对标经典零食大单品市占率，西麦燕麦片市占率仍有倍增空间

2014-2020年期间公司平均归母净利率为13.86%，不过自21年起，公司归母净利率持续下行，24年归母净利率仅为7.02%，为过去10年盈利能力底部。过去4年公司净利率持续下行主要系澳洲进口价格持续上涨，以及公司持续进行新产能投放不断带来新增折旧所致。

不过自2024年12月开始，中国进口澳大利亚燕麦价格开始回落，其中25年1-10月进口均价对比2024年1-10月降低10.87%。

此外公司在建工程金额经历了19-24年的上行周期后，25年前三季度大幅减少（24年贺州二期工厂投产，25年江苏二期和张北生产基地均投产）。因此预计未来随着燕麦价格下行，以及在建工程减少导致无新增折旧拖累，公司净利率有望进入上行周期。