【西麦食品】近5年公司市占率持续提升

我们认为，当前虽然燕麦渗透率快速提升，但是其消费人群还是集中在中老年人群，而年轻消费者的消费习惯仍在逐步培育中，此外燕麦作为一款被外资品牌教育的品类，中低线市场仍有巨大消费空间。因此考虑到后续社会老龄化进程，以及消费客群场景扩容，和渠道下沉，燕麦市场容量未来仍有较大增长空间。

我们认为，由于在消费者认知中燕麦片具备一定舶来品属性，以及部分海外品牌很早进入中国布局燕麦片市场进行消费者教育。因此很长一段时间内我国燕麦片市场主要以海外品牌为主。

公司成立于1994年，经过持续市场深耕，2010年之后成为我国燕麦片赛道第一梯队企业。据公司招股说明书，2013-2017年期间我国燕麦市场第一梯队品牌为桂格、西麦和雀巢。其中公司2017年市占率为15.10%，位居行业第二（第一桂格市占率为18.10%）。由于第三的雀巢市占率较桂格和公司市占率有所差距，因此燕麦基本呈现公司和桂格的双寡头格局。

而据FBIF食品创新微信公众号，2022年公司打破双寡头格局——根据欧睿咨询（Euromonitor）的调研数据，2022年在中国大陆燕麦谷物市场中，西麦市场份额超过桂格，位居品牌首位。2023-2024年公司市场第一领先优势持续扩大（整体市场份额超过20%）。