菲莫国际HTU全球市占率不断提升

IQOS优势地位突出，美国市场即将开启带来巨大增量空间。自2014年首代IQOS2.2采用陶瓷刀片加热技术问世以来，菲莫国际已在HNB赛道深耕数十年。截止2025Q3，菲莫国际的加热烟草产品全球市占率（加热烟草占传统卷烟市场的份额）为5.8%，同比提升0.5%。HTU全球市占率不断提升，IQOS的优势地位依旧突出。2020年底，英美烟草指控IQOS侵犯专利，美国ITC裁决禁止IQOS在美销售。2024年，菲莫国际与英美烟草就专利问题达成和解，为IQOS重新进入美国扫清障碍。2025年3月，菲莫在美国奥斯汀正式推出IQOS试点销售，并计划不晚于2026年取得FDA上市许可。依靠IQOS已有的成熟产品矩阵与生产营销经验，菲莫国际希望至2030年占据美国卷烟及加热烟草市场份额的10%，预计将为公司带来巨大成长空间。

HNB行业整体竞争加剧，公司凭借成本管控优势有望挖掘更多代工份额。在HNB竞争格局下，产业链利润空间承压，成本控制与交付确定性重要性提升，在此背景下中国代工企业优势日渐突出。公司依托UDM模式将信息化与制造深度融合，凭借UMS联合管理系统、ITTS测试平台及工业测试机器人，实现产品制造全周期在线监控，客户可全链路追溯质量控制，公司通过柔性产线对多品种产品进行共线化流片，叠加“机器换人”提升效率与良率，公司得以持续优化人工与管理成本。在产能全球化与密集交期压力下，公司仍然实现了高质量、低成本的准时交付，低成本稳定批量交付优势突出。展望未来，菲莫国际在当前国际形势下去风险和多元化诉求强烈，去风险与多元化诉求是获取未来增量订单的关键。后续凭借完备的海外产能布局与成本管控优势，公司有望在IQOS系列后续迭代中承接更多整机和模组订单，电子烟业务有望实现规模化放量，成为业绩增长的核心引擎。