2025前三季度年全国工业饲料产量同比+6.6%

总体而言，2026年无论是国内还是海外的牛肉供应减量均较为明确。考虑其他蛋白价格对牛肉的影响，我们认为明年牛肉价格有望延续上行，但进一步上升依赖对蛋白消费更加乐观的预期，标的上关注优然牧业等。

饲料：生猪周期反转，景气提升下游需求。饲料公司营收及利润与猪价也呈现高度相关性，饲料产量数据作为反映上下游景气度的一个侧面。2025年前三季度，全国饲料产量2.47亿吨，同比+6.6%。

水产料：至暗时刻已过，迎接恢复增长。行业增速两年承压，行业减量已告尾声，价格上行。2025年多数水产品价格先涨后跌，斑点叉尾鮰/牛蛙价格分别同比增加25%/16%（截至11/28）。