2024-2026年我国涤纶长丝预计存在供需缺口23/29/74万吨

供给方面，2024-2026年行业预计新增产能116/167/0万吨，按照各装置规划投产时间测算，预计有效新增产能+41/+74/0万吨，对供应端压力有限。需求方面，根据百川盈孚，涤纶长丝下游包括85%的民用丝和15%的工业丝。其中，民用丝又可细分为家纺用民用丝和服装用民用丝。受益于国内纺服链的修复以及国家稳增长政策的持续推进，国内纺服需求有望继续回暖升温。综上，2024-2026年我国涤纶长丝预计分别存在供需缺口23/29/74万吨，长周期格局向好。

以桐昆股份为例，通过复盘历史上桐昆股份股价明显跑出超额收益的三轮周期（14/10-15/06、17/06-18/01、20/04-21/02），我们发现：

第一轮周期（14/10-15/06，桐昆股份股价涨幅+395%，同期沪深300指数涨幅+225%）：成本面看，本轮周期中布伦特油价呈现触底反弹的深“V”走势，股价拐点出现在油价下跌过程中。供需面看，PTA处于2012年行业扩产高峰后的过剩局面，行业开工率处于近十年的底部，库存也较为充足；涤纶长丝则在上游扩张产业链利润中枢后移和下游需求释放的拉动下，呈现高开工、低库存的高景气运行态势。