2018年来涤纶长丝产能持续扩张

2024-2026年涤纶长丝产能增速预计显著放缓。根据CCFEI，2017-2023年我国涤纶长丝产能由3592万吨增长至5423万吨，CAGR约7.1%，其中2023年单年度新增产能395万吨，为近年产能投放高点。实际来看，2022年以来伴随产品盈利走低，涤纶长丝企业扩产意愿显著下滑，2023年桐昆股份/新凤鸣资本支出同比分别-24.4%/-37.7%，资本开支力度大幅降低。目前涤纶长丝行业扩产高峰已过，据我们统计，2024-2026E分别新增产能116、167、0万吨，总产能CAGR约1.5%，显著有所放缓。

行业洗牌较为充分，龙头市占率显著提升。根据CCFEI，2018年底至2023年底涤纶长丝行业合计新增产能1541万吨，多由聚酯大厂贡献，其中桐昆股份/新凤鸣/恒逸石化/恒力石化/盛虹集团/荣盛石化分别新增780/370/230/160/145/17万吨。在本轮行业扩产周期中，伴随龙头大厂的逆势扩张和落后小厂的持续出清，行业洗牌已较为充分，行业CR6已由2018年的48%提升至2023年的66%。同时未来新增产能由大厂主导，行业集中度有望进一步提高。