全球光伏直流侧装机规模预测（单位：GW）

用来反映组件需求，交流侧反映逆变器需求及实际并网功率；由于发电损耗等因素，直流侧安装组件规模通常高于交流侧。国内能源局公布数据为交流侧口径，海外机构Solar Power Europe、SEIA统计口径通常为直流侧。）

国内市场方面，消纳问题成为光伏行业发展的主要制约因素，使得光伏装机难以延续2021-2023年的高速增长态势；但政策支持、造价下降等积极因素有望驱动光伏装机继续增长，我们判断国内光伏需求将步入平稳增长的新阶段。我们预计2024/2025年国内光伏（交流侧）新增装机250/270GW，同比增速分别为16%/8%。

欧洲市场方面，SolarPowerEurope披露数据及预测数据为直流侧口径，我们预计2024/2025年光伏直流侧新增装机77/86GW，同比分别增长10%/12%；按交流侧装机=直流侧/1.15换算，2024/2025年欧洲光伏交流侧装机分别为67/75GW。欧洲光伏行业协会预测未来五年光伏装机增速明显放缓，复合增速由过去两年的50%下降至未来五年的10%左右，原因包括：1、电网连接和消纳相关问题，部分高压设备供应紧缺；2、传统能源价格下跌到俄乌冲突之前，能源紧缺问题以及光伏经济性一定程度被削弱；3、高利率的问题依然存在；4、政策层面不确定性加大。

美国市场方面，我们参照SEIA预测，预计2024/2025年光伏直流侧新增装机分别为41/44GW，同比分别增长25%/8%。《通胀削减法案（IRA）》对美国光伏本土制造以及光伏需求形成强有力的支撑，近年制约美国需求的光伏供应链方面的约束明显缓解，但美国市场光伏需求仍然面临并网、劳动力等方面的挑战；参考美国光伏行业协会的预测，未来五年，美国光伏新增装机有望稳定在40-46GW区间。

全球光伏逆变器市场体量：我们测算2024/2025年市场空间分别为840/889亿元。我们根据新增装机和存量替换需求，测算了全球光伏逆变器出货规模。假设说明如下：

存量置换：我们假设逆变器替换周期为10年，使用10年前的光伏装机容量近似估计存量电站的逆变器更新需求。

逆变器出货量：考虑在途、库存及损耗，逆变器实际出货量通常高于逆变器的安装量（新增装机+存量替换），我们假设在途、库存及损耗比例在10%左右，即出货量为（新增装机+存量替换）*（1+10%）。

逆变器分类：表中集中式/分布式电站占比，以及两类电站使用逆变器的种类占比为假设数。我们假设集中式电站中组串式逆变器的占比逐步增加；分布式电站中，组串式逆变器占比更大，同时微逆小幅渗透。

逆变器单价：集中式逆变器技术成熟，我们假设其单价基本稳定，2024/2025年均为0.1元/W；组串式逆变器功率范围多样，品类较广，我们假设2024/2025年平均单价逐步下降，分别为0.14/0.13元/W；微逆产品存在向单机更大功率演变的趋势，且行业整体较早，仍存在规模效应降本的空间，我们假设2024/2025年单价分别为0.90/0.80元/W。

我们测算，2024年全球光伏逆变器出货量将达到554GW，同比增长20%；对应市场空间840亿元。2025年，全球光伏逆变器出货量将进一步增长至621GW，同比增长12%；对应市场空间889亿元。全球光伏逆变器市场增速趋缓，但印度、中东等新兴市场增速高于全球市场，存在结构性机会。