2012-2023 年医药流通行业前五大龙头市占率变化

利率下行，融资成本降低，对资金需求较大的流通板块有正向推动：利率下行意味着企业融资成本的降低，直接减少财务率，这对于将资金成本及使用效率作为企业重要竞争壁垒的板块起到有效的促进作用。

融资多元化：2024年12月24日九州通公募REITs项目正式落地，成为国内医药物流仓储设施首单公募REITs。我们认为多元化的融资方式）为企业提供了更多的资金来源，有助于降低对单一融资渠道的依赖，增强企业的资金筹措能力。这些资金有望投向更高ROE的业务方向，盘活基础设施存量资产，为公司带来更多可能。

并购重组支持下，集中或持续加速：在并购政策的支持下，我们发现行业巨头整合正在加速前进。2024年12月22日，重药控股发布公告，控股股东国有股权无偿划转正式完成，此后实际控制人将由重庆市国资委变更为国务院国资委。流通板块作为格局较为稳定的板块，突破区域限制实现快速高质量发展的渠道之一就是并购重组，且被央国企并购后，地方国企或民营企业将获得更强的资金优势，实现发展双赢。

枢纽板块对机会的感知更敏感，具有更多新机会的可能。过去市场认为流通行业成长性及盈利能力有限，想象空间较小。但在2024年行业发生的诸多变化中，我们发现，流通板块作为连接上游药企及下游医院、药店等的重要中枢环节，在当前环境下孕育了更多的可能。

①借助较强的资源背景，进一步补充医药工业能力：2024年8月份，华润医药宣布拟入主天士力，继续增强自身的中药板块能力。2024年12月3日，上海医药旗下子公司上药信谊与生诺生物合作开发的新型抑酸剂戊二酸利那拉生酯胶囊（X842）的上市申请已获得批准，迎来了公司创新药板块重要里程碑。2025年1月1日，上海