2024年转债市场规模年度下滑（单位：亿元、只）

对于传统的转债“供需分析”，我们认为需要首先破除思维定势。对于供需分析而言，重要的是认识到对资产定价的影响路径而非机械式的分析，对于转债市场而言，其自身的供需都有特殊性。从供给层面来看，首先转债不是一个常态化持续发行品种，发行的节奏、规模、行业和风格类型分布都有很大的不确定性，受到监管态度、宏观经济环境、行业景气度、企业自身发展需求等多方面因素影响，我们认为供给分析的核心只在于两点：1、通过增加供给抬高全市场剩余期限从而抬高转债整体弹性；2、影响存量转债的行业、市值等风格结构。而从需求层面来看，首先要明确的是国内资本市场对于可转债的刚性配置需求不高，从合同规定的投资范围来看，只有可转债基金和可转债ETF产品有刚性配置需求，而2024年之前，可转债基金的整体规模大体在500亿上下波动，而随着2024年可转债ETF的发展，整体刚性配置规模才勉强达到1000亿左右，这相对于目前7000多亿