我国生猪养殖行业PSY均值（头）

行业生产效率提升速率放缓。非洲猪瘟疫情以来，生猪养殖头部集中趋势明显，10家上市猪企出栏市占率自2018年以来快速提升，2023年达到19.77%，24H1小幅下滑至18.90%。激进扩张带来了规模化程度的提升，但较高的扩张成本同样带来了前所未有的资金压力，多家上市猪企（正邦科技、*ST傲农和ST天邦）出现债务危机。我们判断未来猪企扩张速度趋缓，对应行业生产效率提升放缓。行业PSY在2020年显著下降之后已逐步恢复至2023年的22.67头，边际提升收窄。我们判断，前期种群恢复带来的行业生产效率提升已经基本释放，预期PSY与MSY的提升速率将放缓。

二育趋于理性，出栏体重稳定。经历了2022年猪价急涨急跌和2023年的持续亏损，二次育肥群体的操作更为理性，以滚动出栏为主。行业出栏体重随猪价小幅波动，但波动幅度相比前几年显著收窄，预计未来过度压栏、集中踩踏事件发生概率不大，出栏体重整体可控。