全球流媒体市场份额占比（2023年）

奈飞具有明显的用户和定价优势：1）订阅用户规模领先，人均付费处行业高位；2）国际化业务稳定，海外用户渗透率高；3）定价策略清晰，低价策略有效拓展广告用户规模。

2023年，全球流媒体市场规模约1068亿（Precedence Research）。北美市场占据主导地位，2023年市场规模达342亿美元，份额占32%。展望未来，我们认为亚太地区将主导流媒体市场规模的增长，主系：1）该地区日渐成熟的电信和多渠道运营商助力视频流媒体和网络营销。2）互联网用户数量不断增加，推动对点播娱乐和流媒体服务的需求。

从用户数量看，奈飞的订阅会员规模持续大幅领先，3Q24全球订阅用户数达2.83亿，领先于亚马逊PrimeVideo（2.7亿），Disney+（1.6亿），HBO Max（1.1亿）、Hulu（0.5亿）（均为Sensor Tower，3Q数据）。从用户增长看，3Q奈飞订阅用户同比增14.4%，环比增1.8%，领先于Disney+（同比增5.6%）和Hulu（同比增8.0%）。

从用户使用看：根据VdoCipher数据，24年奈飞美区用户日均使用时长预计63分钟，高于Hulu（56分钟）、YouTube（51分钟）、Disney+（25分钟）和亚马逊PrimeVideo（22分钟）（eMarketer数据）。人均收入贡献端，我们预计24年奈飞ARM达11.7美元，较Disney+（5.7美元）有优势，但对比Hulu（20.1美元）仍有提升空间。

注：Hulu、Disney采用VisibleAlpha一致预期，Netflix采用华泰预测数据（下同）资料来源：公司公告，VdoCipher，Visible Alpha，华泰研究预测