中游新质生产力行业生产表现相对不错

石油开采煤炭开采

化学原料及制品

橡胶塑料黑色冶炼有色冶炼

非金属矿制品

金属制品通用设备运输设备计算机通信农副食品食品制造茶酒饮料纺织业

医药制造汽车制造

电、热力生产

上游

采矿业

2024-102024-11

中游

电热供应

下游

-4-2024681012

数据来源：Wind，东北证券

3.5固投数据

2024年1-11月固定资产投资完成额累计同比3.3%，前值为3.4%，经测算当月同比增速为2.4%，较前值回落1.0个百分点。三大类投资中，仅房地产开发投资有所回暖，基建、制造业投资同比增速均有下行。具体来看：

制造业投资当月同比回落0.7个百分点至9.3%，仍为固定资产投资的重要支撑。产业升级和设备政策政策提振作用明显，1-11月运输设备、通信电子设备等投资累计增速维持较高水平，设备工器具购置投资累计同比增长15.8%。此外，短期来看，特朗普加征关税落地前，年内贸易商“抢出口”行为或将对制造业投资高景气度继续形成支撑。

狭义口径基建投资当月同比增速为3.4%，较上月回落2.4个百分点，与11月建筑业PMI下滑相一致。中央基建和地方基建表现分化，其中由中央财政主导的水利环境公共设施管理业同比上行6.4个百分点，而地方专项债作为主要融资渠道的交运仓储投资同比增速大幅回落至-0.2%。随着年内新增专项债额度发行完毕，叠加天气转冷建筑业施工难度加大，地方支持基建投资增速有所放缓，不过由于超长期特别国债审核批复流程相对复杂，资金下达偏慢，近期陆续落地项目单位，对中央基建形成支撑。此外电热燃水供应投资同比增长20.5%，对广义基建投资形成一定支撑，当月同比增速下行0.3个百分

点。