耐心资本规模及同比

中长期资金入市的战略定位持续升级，明确规模/比例双升的量化目标。自2023年7月24日中央政治局会议指出“要活跃资本市场，提振投资者信心”后，2023年8月18日，证监会有关负责人提出“加大中长期资金引入力度等方面作出系统安排”，明确中长期资金入市为资本市场改革的核心抓手；2024年4月12日，新“国九条”提出“大力推动中长期资金入市，持续壮大长期投资力量”，中长期资金入市的战略定位由证监会升至国务院；9月24日，国新办新闻发布会上金管局局长李云泽强调“保险资金……必将成为支持资本市场健康持续发展重要的价值投资者”，险资直管部门明确险资在中长期资金中的定位及导向；9月26日，中长期资金入市的纲领性文件《关于推动中长期资金入市的指导意见》进一步明确中长期资金入市的目标为“推动中长期资金投资规模和比例明显提升“。

中长期资金概念逐步扩容，险资占“耐心资本”的比重超六成。自本轮提出“中长期入市”概念以来，其定义从一开始的“社保基金、保险资金、年金基金”，逐步纳入银行理财、权益类公募基金、信托资金等。但从资金的性质来看，中长期资金中最符合“耐心资本”特征的资金为保险资金、养老金及社保基金。截至2023年末，此类“耐心资本”规模合计达44.95万亿元；其中，险资规模合计达28.16万亿元，“耐心资本”总规模的比重达62.6%（2013年以来占比均超60%），是耐心资本的中坚力量。客户需求旺盛+监管“促发展”导向+多层次社会保障体系建设持续推进态势下，预计下阶段险资规模增长的可持续性较强；同时，增量资金对于权益的配置需求相对刚性，是中长期资金中提升股票配置规模实操性最强的资金，预计将在中长期资金入市中扮演核心角色。

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保险资金社保基金养老金

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测算176家保险公司2023Q4权益配置上限合计达6.03-7.28万亿元。以各保险公司2023年三季度偿付能力及总资产为基准，测算176家保险公司权益资产配置上限合计达7.28万亿元；考虑到偿付能力波动的情况下，为其预留一个档位的调整空间后（即较偿付能力充足率水平对应权益配置上限比重下调5%，综合偿付能力为小于100%的依然按照10%的配置上限计量），测算176家保险公司权益资产配置上限合计达6.03万亿元。截至2023年12月末，保险资金运用余额合计达27.67万亿元，较上年末水平提升8.5%；其中，投资于股票和证券投资基金的资产规模合计达3.33万亿元，较上年末水平提升4.5%，占保险资金运用余额的比重达12.0%。