2014-2023 年次高端市场规模及增速

动销速度下降，次高端酒企中高价位带产品销量同比增长，如山西汾酒腰部产品巴拿马、老白汾系列，舍得中高端产品舍之道，水井坊产品臻酿八号等，价位带整体下移。

次高端板块估值反弹速度快，基本面反弹力度大。2019年在宏观环境与消费信心利好下，四家全国化次高端酒企加大招商力度，2019-2022年山西汾酒/酒鬼酒经销商数量CAGR分别为+13.48%/+44.29%，较强品牌效应下大单品全国化铺货顺畅，快速释放业绩弹性。根据弗若斯特沙利文，2018-2022年次高端市场规模CAGR为16.74%，处于快速发展阶段。我们认为，基本面上看，次高端板块在本次调整中业绩率先降速契合市场态势，加速渠道库存出清，为后续板块业绩反弹蓄力；估值上看，虽次高端整体业绩表现恢复需等待消费力提升后商务场景修复，但因前期超跌幅度较大，故受利好因素驱动后，板块估值快速反弹，股价表现预计仍快于基本面恢复。