2018年-2024年血制品行业市值表现（亿元）

数据来源：卫健委，华经产业研究院，天坛生物2020-2023年报，华兰生物2020-2023年报，博晖创新2020-2023年报，博雅生物2020-2023年报，上海莱士2020-2023年报，广发证券发展研究中心

疫苗行业市值中长期增长主要由利润驱动，重磅产品放量、公共卫生事件带动估值提升，新生儿人口数量、人口结构变化和疫苗价格体系将直接影响疫苗市场的量与价。我们统计了4家疫苗企业自2018年以来市场表现情况，2018-2024年H1疫苗行业市值下滑11%，其中，疫苗行业利润下滑18%，PE（TTM）估值下滑38%。疫苗行业盈利能力和估值双重下降受到多方面因素影响，包括产品市场竞争加剧、板块处于降库存周期、新生儿人数下滑致市场需求疲软、新冠疫情后市场结构变化、企业研发投入与产品创新周期长等。尽管目前处于戴维斯双杀，疫苗行业在2020年和2021年表现出明显的超额收益，这主要得益于新冠疫情推动、HPV疫苗重磅产品放量、国家政策和资金的支持。