2021-2024 年11 月集运市场交付运力规模（万TEU）

对应需求增速为2.4%/2.5%。供需关系2025年延续改善趋势，行业运价中枢有望进一步抬升。推荐标的为中远海能，公司是国内油气运输龙头公司，旗下油轮资产覆盖各种大小船型，充分受益运价上行周期。

集运市场运力交付度过高峰期，2024年1-11月行业交付集运船运力规模达到251.2万TEU，是2021年以来的新高。2021-2023年全年交付数量，分别只有108.9/102/229.1万TEU。

行业在手订单运力拐点来临，2024年行业累计在手订单运力为685.9万TEU，占当前运力比重为24.49%，自2023年之后首次出现下降。2023年集运行业在手订单合计为762.02万TEU，占运力比重为29.45%。我们判断当前集运市场运力规模足够满足未来新船更新需求，船公司进一步扩大订单运力诉求较低，未来长期一段时间有望看到运力订单逐步下降。2019年以来的低点出现在2020年，当时行业在手订单规模为244.19万TEU，占运力比重为10.56%。