2023-2024 年11 月中国月度原油进口量（万吨）

潜在催化1：受宏观大环境压制，国内低迷的原油进口量抑制了油轮的运价弹性。2024年10月国内原油进口量为4470万吨，同比下降8.72%。自5月之后，国内月度原油进口量出现单月同比负增长，考虑到中国原油进口水平是vlcc船运输需求的重要支撑，国内经济改善的需求拐点将充分抬升运价弹性高度。

潜在催化2：随着特朗普当选之后，有望出台新一轮原油补库政策，美国原油战略库存有望加速回补。2024年9月美国战略原油库存数据为3.83亿桶，若回补恢复至2020年同期，回补空间巨大，将有利油轮市场运输需求。

供给端，预计2025/2026年vlcc总运力规模为270.6/276.6百万载重吨，同比增长0.4%/2.2%；需求侧预计2025/2026年vlcc需求规模为194.3/199.1百万载重吨，