中国房地产产业链流程图

展望2025年，建筑用铝或进一步下滑，但整体影响将进一步弱化。我们认为当前地产筑底企稳仍需时间，但在2024年一系列地产支持政策的持续影响及可预期的经济持续复苏下，我们并不预计地产端有大幅下行空间，预计2025年整体地产端用铝同比下行7.5%至956.7万吨，同时对整体电解铝下游需求的占比下降至21%，整体影响进一步弱化。

2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 50 40 30 20 10 0

(10)

(20)

(30) 20242023202220212020

1.33新能源需求贡献主要用铝增量

汽车轻量化是新能源汽车用铝主要增长方向。铝合金凭借其低密度、高强度、高抗腐蚀性的物理特性是目前实现整车轻量化的首选，主要运用于前后防撞梁、水箱框架、机器盖等。据IAI数据，2022年我国纯电动乘用车单车用铝量188千克，大幅高于燃油乘用车154千克的单车用铝量。《节能与新能源汽车技术路线图》指出至2025年新能源汽车的单车耗铝量可提升至250kg/辆，而传统燃油车预计增至181kg/辆。