历年保障性安居工程补助资金规模

注：测算假设详见报告《关于收储的十问十答》，以2024年10月最新数据测算，与过往报告测算结果略有差异

收储资金来源扩大或可对冲“资金充足度问题”。多维度测算全国库存去化或需万亿级资金：1）从全国待售面积来看，截止2024年10月，全国商品房待售面积为7.3亿平，过去半年平均去化周期为8.5个月，若去化周期下降至2013-2023年均值（4.3个月），按市场价格的60%-100%收购，对应资金规模为2.0-3.3万亿；2）若进一步考虑已开工未售库存，按照新开工90%可售，去化周期降至2013-2023年均值（32.2个月），对应资金规模为6.8-11.6万亿；3）从保障房需求出发，“十四五”（2021-2025年）全国计划筹建保障性租赁住房近900万套（间），2021-2023年全国已开工建设和筹集572万套，剩余328万套，按70平/套、前10月全国商品房销售均价9862元/平米计算，全部收储需要2.26万亿，若进一步考虑配售型保障房，则对应资金规模或更大。

9月以来收储政策边际变化，包括：1）融资成本降低，央行出资比例由60%升至100%，银行资金成本降至1.75%（5年期）；2）资金来源扩大，允许专项债、保障性安居工程补助资金收储。伴随收储资金来源增加，收储去库存资金充足度问题或可随之缓解。

一线放松+收储+城改，政策提振核心城市意图明显。2024年9月末以来，一线城市陆续放开或松绑楼市调控，同时加大力度支持收储及城中村改造，10、11月核心城市一二手房成交均有明显改善，我们认为若收储及城中村改造推进加速，对核