居民中长贷新增规模（亿元）

2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024

图4企业中长期贷款新增规模（亿元）

35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0

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资料来源：Wind，HTI

居民部门：地产政策继续发挥效果。11月居民中长贷新增3000亿元，同比多增669亿元，已连续两个月出现同比的改善。我们认为，这主要受益于房地产销售表现的持续回暖。9月下旬房地产一揽子增量政策的影响仍在延续，11月房地产销售表现依然不错。

从高频数据来看，11月30大中城市商品房成交面积同比增长19.8%，较10月同比的-3.7%继续走高；进入12月，新房和二手房销售热度未明显减弱，预计短期仍将托底居民融资表现。另外，一揽子增量政策下，个人提前还房贷现象也在减弱，同样支撑居民贷款。

2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0

-1000

-2000

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JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec

资料来源：Wind，HTI

2017 2018 2019 2023 2024 100 80 60 40 20 0 180210240270300330360

资料来源：Wind，HTI

图714城市二手房成交面积（万平方米）

2017 2018 2019 2023 2024 40 35 30 25 20 15 10 5 0 180210240270300330360

资料来源：Wind，HTI

3.M1同比升、M2同比降

货币方面，11月M1同比明显反弹，较10月抬升2.4个百分点至-3.7%。我们认为，一方面，去年同期基数偏低，形成一定贡献；另一方面，房地产销售回暖，带动居民存款向房企存款转移，也提振了M1表现。具体来看，11月居民存款同比少增1189亿元，

企业存款同比多增4913亿元。11月M2同比回落至7.1%，其中政府债发行加速，带动财政存款多增，对M2形成一定拖累。