2018 年后美国占我国出口份额亦出现明显回落 图

图表8：Trump的主要政策主张：对外加税、对内减税、减少非法移民、拥抱旧能源、对AI和加密货币等放松监管、全力推动制造业回流

主要领域政策主张

（1）推进《互惠贸易法案》，可能对进入美国的所有商品征收无差别的10%基准关税，迫使其他国家和地区重新进行贸易协议谈判

（2）或取消对中国的“最惠国待遇”，对中国加征60%或更高的关税，限止美国人在中国投资

贸易（3）重谈北美自贸协定，填补中国商品转口漏洞，比如威胁对通过墨西哥进入美国市场的中国汽车征收100%的关税

能源

（1）加快发放石油、天然气勘探许可，简化许可程序来增加美国的化石燃料产量，并将鼓励建设新的天然气管道

（2）增加产量压低能源价格，退出《巴黎气候协定》，增加核能生产

（3）撤销拜登政府的电动车强制令和其他旨在减少汽车排放的政策，减少对新能源行业补贴

（4）加强对敏感技术和产品的出口管制，最终目的是重塑全球供应链，推动制造业回流

科技产业

（1）支持对AI行业减少监管、鼓励创新，将审查并可能废除拜登政府实施的人工智能行政命令

（2）完全支持数字货币，主张取消政府监管

（3）加快与商业太空领域的探索和合作，打造近地轨道的强大制造业

税收

（1）延长《减税和就业法》的减税措施，主张延长个税减税的期限，甚至推动税改法案永久化，寻求立法取消对小费和加班工资的征税

（2）将把在美国生产产品的公司的企业税率从21%降至15%

（3）扩展投资税收优惠，参考美国税务基金会的研究，富人群体可能更受益

移民（1）采取最大规模的非法移民驱逐计划，计划驱逐130万非法移民；修建美墨边境墙

通胀

（1）住房：开放联邦土地允许新房建设，提供税收优惠和对首次购房者的支持

（2）医疗：通过竞争来扩大医保和处方药的选择机会，取消《平价医疗法案》，通过将关键药物生产“回归美国”来缓解药物短缺，降低处方药价格

（2）终止非法移民子女自动获得美国身份，并禁止生育旅游

来源：Wind、Bloomberg，国金证券研究所

图表9：美国自中国进口商品所征收关税税率平均19.3%图表10：2018年以后美国进口至中国份额趋势下滑

来源：PIIE、国金证券研究所来源：Wind、国金证券研究所

图表11：2018年后美国占我国出口份额亦出现明显回落图表12：加征关税产品份额下滑幅度更大

来源：Wind、国金证券研究所来源：USTR、国金证券研究所

借鉴上一轮经验：预计美国加征关税或将影响我国出口下滑幅度约7pct。从经济学逻辑出发，征收关税将会带来终端价格上升、需求量下降，供给端来看最终将会体现为出口总额的下降。据此，我们可测算得到“供给弹性”，即美国每加征1%关税，最终将会导致我国对美出口的下降幅度。这里，我们主要参考两种测算方式：

（1）参考2018年6月至2019年12月期间：①美国对我国进口关税由3.8%上升至20.96%；②剔除季节性影响后，我国对美出口下降幅度约18.5%，据此可测算得到上一轮的“供给弹性”约1.08。