预计2024-2030年全球抗肿瘤药物市场规模持续扩大

购买阿达木单抗生物类似药美国市场权益，有望带来部分增量。2024年，公司全资子公司香港健友向Coherus购买阿达木单抗生物类似药YUSIMRY的美国FDA批件及所有相关专利、非专利技术和相关资产，获得美国独家商业权和全球销售权，产品已获批所有现有适应症并在美国上市销售。阿达木单抗是一种肿瘤坏死因子阻断剂，适用于减轻类风湿性关节炎、幼年特发性关节炎、银屑病关节炎和强直性脊柱炎的症状和体征，以及治疗克罗恩病、溃疡性结肠炎、斑块状银屑病、化脓性扁桃体炎和色素膜炎。2020年，原研产品Humira为全球及美国最畅销处方药，全球销售额超198亿美元，美国销售额超160亿美元，2023年Humira的市场独占期结束，截至2023年底美国共获批10个阿达木单抗生物类似药，Humira的2023年美国销售额仍高达123亿美元，全球销售额超150亿美元。

（1）肝素下游企业去库存周期还未结束，原料药价格底部企稳，仍处于恢复期，由于公司原料药自用比例逐步提升，预计2024-2026年标准肝素原料药业务的收入增速为5.00%、-5.00%、-5.00%；毛利率有所下降，预计2024-2026年标准肝素原料药业务毛利率为20.99%、25.15%、25.93%。

（2）国内制剂有望借助集采持续放量，海外制剂产品管线持续扩充，高端制剂和生物仿制药产品上市后有望成为制剂业务重要增长点，预计2024-2026年制剂业务的收入增速为24.00%、45.00%、30.00%；毛利率稳健增长，预计2024-2026年制剂业务毛利率为54.51%、56.08%、57.77%。

（3）受行业竞争加剧的影响，CDMO业务预计有所下滑，预计2024-2026年CDMO及其他产品业务的收入增速为-10.00%、-5.00%、-5.00%；毛利率保持稳定，预计2024-2026年CDMO及其他产品业务毛利率为35.32%、35.32%、35.32%。