公司定位全球化视野的肉食品全产业链集团

公司历史上以屠宰业务为主，为进一步提高公司核心竞争能力，完善全产业链布局，公司除了下游大力发展肉制品业务外，向上游生猪养殖业务进一步布局，扩大生猪养殖产能，提高生猪自给能力，以更好的平抑猪周期波动，提高盈利能力。

公司于2020年7月公司完成可转债发行，募集资金95,000万元，主要投资于安丘市石埠子镇新建年出栏50万头商品猪项目。公司于2021年1月13日公告，上述可转债转股期限为：2021年1月18日至2026年7月12日。

考虑到公司生猪养殖规模相比于公司屠宰能力仍然具有一定差距，公司再次非公开发行募集资金总额不超过150,000万元（含），不超过298,781,574股新股，用于生猪66万头养殖项目。该非公开发行募集资金项目已于2021年1月15日获证监会核准批复，批复规定自核准发行之日起12个月内有效。

基于上述分析，我们看好大股东蓝润集团致力发展农牧食品的信心和决心，看好蓝润集团远大的战略格局，看好公司屠宰肉制品业务向预制菜全面发展的巨大的前景空间。

基于审慎性考虑，暂不考虑可转债转股及增发股份对公司业绩及股本的影响，预测2020/2021/2022年EPS分别为0.92/1.23/1.56元，对应PE分别为13.56/10.18/8.02倍，维持“买入”评级。