我国天然气全产业链及定价机制

1、上游：主要涉及国内天然气（含常规天然气及非常规天然气）勘探、开发等，具有资金投入大、技术密集、风险高等特点。另外，PNG进口和LNG进口构成国内天然气供应的重要补充，天然气对外依存度达到40%。

2、中游主要涉及天然气输送领域，核心资产包括管网资产（干线管网、省内管道等），进口LNG相关的船舶和接收站等基础设施，以及天然气储气设施等。中游资产定价机制透明，管道按照8%/7%的有效资产收益率进行运费定价。

3、下游包括工业燃料、城镇燃气、化工原料、燃气发电、交通燃料等。2023年下游结构中城市燃气占33%、工业燃料用气占42%、发电用气占

17%、化工用气占8%。

图：我国天然气全产业链及定价机制 5

数据来源：东吴证券研究所整理

上游：中国天然气对外依存度高达40%，进口以LNG为主

2016-2023年国内天然气对外依存度保持在40%以上。