谷子上游供应厂商众多

②谷子工艺简单，生产供应链完善，毛利较高。谷子目前多为平面产品，在我国珠三角和长三角地区具备完善生产供应体系，由于吧唧的马口铁、卡牌的印制等成本较低，因此谷子生产或代工门槛更低。以《原神》吧唧为例，天猫官旗售价12元/个，根据其厂商金昌明1688报价：双闪吧唧订货量500件以上、生产成本降至1.25元/个；若不考虑授权费摊销影响，毛利润约10元/个，厂商毛利空间可观。

③谷子用户群体年轻且广泛，为IP衍生市场注入活力。根据36氪财经及天猫官旗数据，泡泡玛特潮玩消费者画像为：年龄集中在22-30岁、女性占比70%以上，其盲盒产品定价普遍在69-99元之间；而谷子主流消费群体定位在12-20岁的中学生，男女比例相对更为均衡，吧唧、亚克力立牌等产品单价通常仅为10-30元。我们认为谷子差异化补齐IP受众群体，且年轻消费者有望持续转化。

与潮玩行业龙头相比，谷子行业尚未涌现出整合全产业链的公司。我们预计具备强IP代理及转化能力、产品设计及创新能力、渠道规模铺开能力的参与者或将伴随谷子经济爆发逐步形成规模效应。

图：原神天猫官旗多个主题系列吧唧销量领先

图：谷子上游供应厂商众多

我国具备人口基数及经济基础，IP衍生类受众人群及消费能力均有提升空间。