2024 年前三季度北美市场头部品牌份额

Vizio与沃尔玛自牌产品定位部分重叠，渠道扩张效果有待跟踪。从产品定位而言，Vizio与沃尔玛自牌ONN主营产品均为基础配置电视机型，客群存在部分重叠。从销售渠道看，据DISCIEN，沃尔玛渠道占据Vizio销售收入的60%，剩下40%收入来源于Target、Bestbuy等其他渠道，出于排他性的竞争考量，Vizio或面临沃尔玛以外的渠道资源收缩的风险。

图表2：2024年前三季度北美市场头部品牌份额图表3：北美主要品牌的渠道份额

来源：DISCIEN，国金证券研究所来源：DISCIEN，国金证券研究所

2）沃尔玛系品牌供应链逐步整合，北美TV代工集中度或进一步提升

沃尔玛已逐步开始对ONN和Vizio的供应链整合，北美TV代工集中度有望提升。Vizio硬件业务毛利端已陷入亏损，沃尔玛或将ONN的成本管控能力赋能至Vizo，目前沃尔玛已初步对二者供应链进行整合，据DISCIEN，ONN的供应商兆驰（AMTC）、惠科（HKC）目前已陆续接手Vizio订单，前三季度合计占据25%的份额。展望未来，在后续订单分配中，

据DISCIEN预测，兆驰更有机会扩大与Vizio的合作，目前其在北美的供应占比已近30%，与Vizio的合作扩大可能进一步稳固其在北美TV代工市场的龙一地位，此外，ONN的其他供应商康冠（KTC）、长虹（Changhong）也可能承接Vizio的订单。

8 7 6 5 4 3 2 1 0 2020202120222023

3%

2%

2%

1%

1%

0%

-1%

-1%

硬件毛利率

22Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q3

vizio出货规模（百万台）-2%

来源：DISCIEN，公司公告，国金证券研究所来源：DISCIEN，公司公告，国金证券研究所

图表6：Vizio代工厂供应份额图表7：2025年北美TV代工厂出货份额预测

AMTCMOKABOEVT

TPVChanghongODMKTC

HKCInnoluxOthers

来源：DISCIEN，国金证券研究所来源：DISCIEN，国金证券研究所

3）沃尔玛计划导入Vizio旗下的SmartCast平台，有望建立硬件+软件+渠道的闭环运营体系

Vizio的平台业务运营良好，或将导入ONN品牌。Vizio拥有SmartCastOS平台业务，用户数量超1900万，尽管公司近年电视出货量下滑，但平台收入、平台毛利率、ARPU值保持增长态势，运营效率较高。沃尔玛收购Vizio后，SmartCastOS有望被逐步导入ONN旗下产品中，有望建立硬件+软件+渠道的闭环运营体系。