头部黄羽肉鸡企业市占率自2020年以来持续提升

参考白羽肉鸡行业经验，当成本竞争相对充分后，上游种苗和下游食品掌握行业盈利两端，益生股份与圣农发展盈利能力保持行业领先，2018年至2024Q3的平均ROE水平分别为17.8%、15.3%。而值得注意的是，白羽肉鸡养殖公司的利润率及ROE表现随周期波动特征明显，但圣农发展在本轮行情中利润率及ROE虽有回落但始终维持正值，且明显优于其他上市同行，核心在于其不断推进种苗研发和养殖精进，持续聚焦肉制品业务拓展，实现了单羽成本的高度可控和单羽收入的持续提升。相比于白羽肉鸡行业，目前黄羽鸡行业仍处成本与效率竞争阶段，随着养殖管理持续精进，以立华股份为代表的头部养殖企业的成本优势正逐步凸显。

2020年以来，在行业出栏规模萎缩的同时，头部企业却拥有领先于行业的的出栏增速以及明显高于同行的ROE表现，其中立华股份2018至2023年的出栏复合增速接近12%，2018年至2024Q3的平均ROE高达12.8%。未来管理优秀的头部企业有望凭借成本优势持续提升市占率，成长为产业链巨头。

图42：立华股份2022年以来的ROE明显高于湘佳股份（%）图43：白羽肉鸡行业成本竞争充分，龙头企业盈利表现领先