锂电池产业链

上游：主要包括电芯制备的材料（正、负极材料、电解液、隔膜）、锂电设备，以及正负极的原料矿产。原料矿产具有较强的资源属性，产品价格的周期性较强，具有较大的弹性；材料环节由于处于电池制造的上游，承受了来自中下游价格战的压力。

中游：锂电池制造商处于产业链的中游，负责电池的研发制造，兼具科技和制造属性。在下一代技术突破前，规模效应显著，行业头部企业的盈利能力领先于行业平均。

下游：锂电池主要应用于新能源汽车、储能领域和消费电子等。储能应用领域中，发电与输配电公司是主要参与者，如五大发电集团、国网江苏等；动力电池领域的参与者主要是新能源车企，如比亚迪、理想、蔚来、小鹏等。

2023年开始，电池行业的收入增速下滑，扣非归母净利润同比负增长。但我们观察到，2024年前三季度电池行业整体扣非归母净利润同比增速转正，其中锂电池子板块扣非归母净利润同比增长19%，在所有子板块中增速排名第二，仅次于蓄电池及其它电池，而产业链上游环节的电池化学品（电池材料）和锂电专用设备仍然处于负增长状态，我们认为这主要由于其承受了来自中下游价格