2022 年全球各国免疫球蛋白消耗量（g/千人）

我们预计，未来静丙仍将保持高增长。一方面，从国内消费量和消费结构来看，静丙还有很大的成长空间。另一方面，我们认为此前静丙增长较为缓慢主要是由于缺乏市场教育、医患认知不足，而以上问题在疫情中得到了解决。此外，随着高浓度静丙的推出和静丙出海的推进，静丙的市场空间有望扩容。因此我们认为静丙仍将保持高增长，具体论证如下：

人均消耗量方面，我国静丙消耗水平远低于海外发达国家。据Grifols公司报告，2017年美国每千人使用免疫球蛋白210克，而我国对应的千人使用量仅为15克，不足美国人均用量的10%。2022年我国每千人消耗25克免疫球蛋白，复合年增长为7.57%。但与美国、澳大利亚、加拿大、英国等国家相比，仍处于较低的水平。

消费结构方面，静丙已成为国际血制品第一大产品，而我国仍以白蛋白为主。据Takeda公司报告，2023年国际血制品市场中免疫球蛋白占比达到了43.50%，位列第一。而截至2022年，人血白蛋白仍是我国血制品市场最大的品种，占比高达66%，而免疫球蛋白仅占约22%。与国际血制品市场结构的差异表明，我国对于静丙的应用仍有较大提升空间。

我们推测，早期静丙的增长较为缓慢主要是由于缺少市场教育。由于我国自1986起禁止除白蛋白以外的所有人源血液制品进口，进口厂商在国内仅对白蛋白进行院端教育，在与国内血制品企业共同推广下，导致白蛋白市场教育和医患认知十分充分，白蛋白快速放量。同时，我们认为，在血制品行业长期紧平衡的供需格局下，行业对静丙的推广力度较弱。综合影响下，使得白蛋白在我国血制品消费结构中占比高于免疫球蛋白。