家电板块产业链图谱

在远期无风险利率下行的背景下，新质生产力等与宏观环境低相关的成长板块或将成为重要的配置方向。新质生产力与传统生产力的显著区别在于其核心驱动力为科技创新和产业升级，这将推动未来经济的可持续增长。市场无风险利率下行利好分母端，但整体经济复苏的动力仍显不足，传统行业的边际改善空间有限。我们认为，产业转型较为乐观、有增量政策支撑，且股价收益有向上空间的行业，未来有望迎来快速发展。

政策利好下机器人板块景气提升，人形机器人产业链发展加速。近年来人形机器人进入工业场景，成为国内外确定性较高的应用趋势。目前，人形机器人产业链正处于从“0-1”向“1”不断迈进的阶段，2025年有望成为人形机器人商业化的元年，商业化落地前景可期。推荐标的：拓斯转债、博杰转债、精锻转债、锋工转债、华锐转债、拓普转债。

劳动力短缺叠加产业升级挑战，“机器替人”成为核心趋势。受益于新能源、汽车产业链国产化、高端应用兴起的发展机遇，国内头部工业机器人厂商有望迎来景气复苏。通过大负载机器人、定制化解决方案和完善的供应链及售后渠道，头部厂商有望凭借产业卡位优势，持续享受新兴产业升级带来的窗口期，行业马太效应将会加剧显现。推荐标的：东杰转债、宏发转债、拓斯转债、博杰转债、永02转债。