泰森食品通过并购逐步延伸产业链和扩大规模

经验一：保持财务稳健是泰森得以穿越周期之本，而周期底部勇于逆势扩张的策略进一步增厚了其在上行期的盈利。

美国家禽产业链在上世纪60年代开始进入了规模集中与产业扩容并进阶段。据USDA统计，美国肉鸡总产值从1964年的14亿美元增加至1984年的43亿美元，但周期带来的盈利波动也导致行业落后产能在持续退出，美国全行业家禽公司数量从1964年的201家减少至1984年的134家，加工生产商数量从1964年的320家减少至1984年的238家。在产业规模加速集中的大背景下，泰森正是通过周期顶部稳健经营、底部加大扩张的经营策略，作为引领产业整合的龙头企业成功穿越周期，净利规模稳步壮大。

泰森掌舵人深谙养殖的周期波动之道。公司第二代CEO唐·泰森多次公开表示，公司在杠杆管理上践行流动比率保持在2以上的原则，长期债务占股东权益比例不能超过1/2。良好的财务控制也为泰森食品在底部持续进行内生扩张和外延收购或合并计划提供了资本基础。与其他许多公司相比，泰森能够轻松地提高杠杆率，财务官约翰斯顿称之为“像橡皮筋一样”拉伸资产负债表，降低的杠杆率也更容易说服银行提供资金支持。

1964年，唐·泰森提出了公司最早的战略声明，其指出企业增长的更好路径是以低于原本每股收益的价值，购买具有盈利潜力的资产，同时也确定了泰森的产品多元化策略。据唐·泰森所述，“父亲过去常说，买农场好的时机是在冬天，如果你要卖，就要在草绿的时候卖，如果要买，就要在别人不想要的时候买，然后有勇气投入更多的钱。”泰森食品企业也践行着底部收购这一策略方针，在大多数情况下，被收购的公司处于财务困境。上世纪70年代的美国家禽业经营危机给