【分众传媒】基于投放意愿和转化率梳理分众下游客户群

➢第四象限（投放意愿弱、转化率较高）：场景能及时转化，例如餐饮、零食、即时零售，但受限于格局差、盈利弱，品牌主往往难以持续大规模的投放分众，更偏好通过效果广告&促销触达消费者，品牌广告更多作为补充的角色。

基于上述分析，结合消费各品类的景气度、格局和生意属性，我们认为一是现有垂类仍可以横向拓展客户，二是婴幼儿护理、香水、小家电（洗碗机&吸尘器）、保健品（运动营养&减重）、厕所护理、即饮咖啡、乳酪等细分品类景气度较高，且龙头实力较强，预计是分众未来基本盘潜在的可挖掘客户。

分众的短期高景气度赛道通常由两种情况产生：1）新兴公司的品牌塑造需求，通常由股权融资市场推动；2）成熟品牌投放预算的加大&迁移，通常源于行业竞争加剧、事件驱动的景气度的突然变化，或公司战略升级主动延伸主流受众群体。前者需求萎缩、后者不可预测是市场对于分众成长性的普遍担心，但我们认为悦己&兴趣出发的新消费、家电、汽车、新国货等成熟品牌投放下，1-2年维度分众的景气度或有所支撑。

新消费、互联网经济是分众的弹性来源，当前一级投融资确实回归平淡。2014-2018年，分众互联网服务行业的收入取得了近两倍的增长，对应国内新消费、互联网股权投资最活跃的一段时期，随着2018年一级市场转冷，2019年收入走弱；2020年疫情后，相对宽松的货币环境+宅经济红利，以在线教育为代表的广告主投放带动垂类收入创新高。23年起步入后疫情时代，新消费投融资普遍遇冷，代表性品牌也回归平淡。