钨产业链结构

钨是制造业战略性金属资源，产业链较长且广泛用于高端制造业。钨（W）是高熔点金属之一，熔点高达3410℃，具有良好的高温强度和导电、传热性能，常温下化学性质稳定，广泛应用于航空航天、通用机械、汽车、模具、能源及重工、电子、电气、化工等领域。

根据我们在2023年11月24日发布的《金属及金属新材料行业2024年投资策略：花开有期，花期不同》，2014年开始，钨钼采选和冶炼行业的固定资产投资均持续下滑。

近年来，钨精矿开采指标整体稳中有小幅增加，但指标增加并没有带来实际产量的增加，2018年开始钨精矿的产量也有所下降。同时，2019年部分钨企联合减产10%。

Wind统计数据显示,受疫情影响2020年上半年钨精矿价格一度跌至7.5万元/吨以下，已经跌至多数矿山的成本线，钨价的下跌或造成中小型、高成本钨矿的出清。2021年，在国内安全和环保形势持续高压的情况下，虽然钨精矿价格涨至将近10万元/吨的位置，但仍不足以激发新增供给的出现；据自然资源部，2022年，钨精矿开采指标提升至10.9万吨（仅增加0.1万吨）。2023年，钨精矿开采总量指标11.1万吨，同比仅增加0.2万吨，2023年钨精矿价格均价同比+5%。2024年，第一批钨矿（三氧化钨含量65%，下同）开采总量控制指标62000吨，同比减少0.1万吨，叠加上半年江西环保督察，钨资源短期面临紧约束。