橡胶输送带行业上下游产业链

天然橡胶及合成橡胶价格对公司生产成本影响较大。2020年以来，天然橡胶期货结算价从2020年4月1日的9280元/吨提升至2021年2月25日的16775元/吨，价格几乎翻倍。原材料价格上涨后能有部分向下游传导，但有一定的滞后性，这导致公司成本承压，公司2021Q3净利润下降主要是原材料价格上涨引起。受非洲疫情、泰国增产的影响，我们预计橡胶价格将震荡下行，公司成本压力将会有所缓解。

输送带行业是一个充分竞争的行业，行业集中度低。行业内存在一大批技术装备水平低、生产工艺落后、节能环保不达标的企业，真正行业高技术含量和高附加值产品短缺，产品同质化现象严重。近年来，虽因行业深度调整有部分产能退出，但行业依然较分散。公司相对同业具有技术研发、规模效应、品牌等方面的优势，是国内橡胶输送带的龙头企业，根据中国橡胶工业协会胶管胶带分会评选，连续多年位列“中国输送带十强”企业之首。

公司在国内的竞争对手主要是康迪泰克、宝通（30031.SZ）、三维（603033.SH），对比来看，双箭股份规模较小，但毛利率较高。2021Q3公司营业收入13.34亿元，相较宝通科技（19.72亿元）、三维股份（22.92亿元）的营收较少；然而，公司2021Q3销售毛利率水平（21.81%）远高于宝通科技（17.69%）和三维股份（11.23%），近5年来，公司毛利率变动趋势与同业一致，且始终高于同业可比企业。公司毛利率表现优于同业，原因在于公司积极向上下游拓展，并具有完善的产品结构优势，因此成本管控能力较好。