【弘亚数控】公司位于板式家具产业链中游，下游客户主要为家具企业

来源：iFinD，国金证券研究所

2.国产替代正当时，公司国内份额持续提升

2.1公司位于家具产业链中游，收入、订单受家具厂资本开支影响

公司位于板式家具产业链中游，下游客户主要为家具企业。公司产品为封边机、数控裁板锯等，主要对人造板进行开料、封边、钻孔、打包等工序，加工为成品板式家具，下游客户主要为索菲亚、好莱客等家具企业。

来源：弘亚招股书，《我国林业机械和木工机械行业分类方法讨论》（马岩），华经产业研究院，弘亚数控官网，弘亚数控可转债说明书，各家具企业官网，国金证券研究所

公司收入、订单受下游资本开支影响。复盘2013-23年公司与南兴股份收入增速与头部家具厂商资本支出增速，我们发现公司、南兴股份收入与下游家具企业资本开支呈现较强相关性。24Q1-Q3头部家具厂商CAPEX增速承压，公司海外市场布局持续兑现，整体营收增速表现出韧性。