【宏发股份】公司内部继电器及电气设备产业链

公司内部产业链完善，垂直一体化模式持续降本。内部产业链完备涵盖了生产设备的设计与制造、零部件生产、成品生产以及产品的销售等。公司经过多年发展，拥有7大核心事业部，40余家子公司（含境外企业），全球雇员15000余人，继电器年出货量超过30亿只，厂房面积逾100万平方米。我们认为公司核心零部件自制率较高，且通过垂直一体化布局上游原材料和提高自动化水平实现持续降本增效。

公司收入体量持续扩张，盈利能力稳健。从收入层面来看，近年来公司全球继电器市占率提升、公司加速出海及新能源车行业驱动影响，公司收入体量持续扩展，2021年公司营收首次突破100亿；2022年实现营收117.33亿元，同比增长17.07%，2023年收入规模达到129.297亿元，同比增长10.20%，24中报显示收入达到72.311亿元，同比增长8.38%；利润角度来看，2022年归母净利润为12.47亿元，增速17.39%，经营能力较为稳健，2023年归母净利润为13.92亿元，同比增长11.67%，24中报显示归母净利润为8.44亿元，公司盈利能力稳健。