公司纵向完善稀土产业链的同时，横向构筑“稀土、钨、铜”三大产业布局

图38公司纵向完善稀土产业链的同时，横向构筑“稀土、钨、铜”三大产业布局

数据来源：公司公告，国泰君安证券研究

近年来公司营收、利润均稳步增长，2023年以来由于稀土价格下跌业绩承压。2018-2022年公司营收从24.11亿元增长至228.64亿元，5年间CAGR达75%，归母净利由-2.66亿元增长至2.32亿元，扣非归母净利由-3.19亿元增长至2.47亿元，经营业绩实现大幅增长。2023年由于稀土价格下跌，公司业绩受到一定影响，分别实现营收/归母净利208.05亿元、2.03亿元，同

比减少9%/12%。2024H1稀土价格继续低位下跌，公司营收、净利润延续承压。

图39公司营收持续快速增长，23年以来承压图40公司归母净利亦连续实现大幅增长，24H1承压 25000

营业收入（百万元）YOY

150%

归母净利润（百万元）扣非归母净利（百万元）归母净利YOY扣非净利YOY 20000 15000 10000 5000 0

100%

50%

0%

-50%

-100%

2018201920202021202220232024H1

600%

400%

200%

0%

-200%

-400%

-600%

-800%

数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究

期间费用率持续下降，24H1有所回升。2018-2023年，销售费用/管理费用/研发费用/财务费用占营收比由0.80%/4.49%/0.27%/3.08%下降至0.16%/0.84%/0.25%/0.33%，均有较大下降幅度。同时，公司毛利率/净利率分别由2018年的2.16%/-12.25%提升至2023年的3.23%/1.03%。2024H1年

由于稀土价格下跌均有大幅回落。