【三星医疗】2021-2023年国网电表各公司中标份额

中国电表市场当前处于替换周期，公司智能电表业务稳居前列。前文我们已经提到，我们认为当前正处于新一轮周期高点，24年国网前两轮招标总量为5969万台，招标总金额为169.1亿元。2024年，我们预计国网智能电表招标三轮，单年度招标量有望再次超过9千万只。国内智能电表市场较为分散，公司份额稳居前列，22/23年公司在国网招标中份额分别位居第二/第三，占比5.6%/3.3%；最新24年前两批中标份额仍位居前列，占比3.2%。

国内电表迭代更新伴随着行业毛利率的显著提升，头部企业提升空间更大。2009年第一代智能电表的推出，标志着普通电子电表进入替换升级周期，带动相关企业毛利率上行。2013年第二代智能电表问世，推动了14-15年电表招标量的高峰，并在17-18年完成大规模替换。2020年物联表的推出开启了新一轮替换周期。头部企业制造和成本控制能力更强，在更新迭代过程中具备更大的毛利率提升空间，截至2023年末，国内专注电表的企业，如炬华的智能电表毛利率高达47.31%，进一步印证了智能电表行业毛利率进入新一轮上升通道。