出口份额：2023年较2022年持平

图表8出口份额：2023年较2022年持平

资料来源：Wind，华创证券

（🖂）第�步，预测，中国出口增速

对于中国的出口，相关机构尚未作出详细预测，仅WTO在10月《全球贸易展望和统计报告》中预测，亚洲地区2025年货物出口将从7.4%降至4.7%。

基于前述假设和推导，中国出口量增速≈中国贸易量增速≈全球贸易增速≈全球经济增速≈3%，假设明年PPI同比回升至-0.4%，则意味着我国明年出口增速在2.6%左右，这一增速较今年或有所放缓，今年1-8月出口同比4.6%、预计全年出口增速可能在4.2%左右。

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翘尾因素

下行预测

PPI当月同比

中性预测

资料来源：Wind，华创证券测算资料来源：WTO，援引自J.P.MorganandS&PGlobal

（六）风险，上行or下行？

对于预测的风险，各机构均认为以下行风险为主，例如WTO提及“贸易预测的风险巨大，且明显于下行”，主要的担忧包括地缘冲突、金融风险、二次通胀、美国经济衰退、主要国家大选等。