核药产业链图谱以及全球各主要玩家布局

我们认为核药产业链从原料生产端、研发端到最后的流通分销端都具备极高的壁垒，且相关环节标的资质稀缺，因此整个产业链各环节均存在较大的投资潜力。

图表11：核药产业链图谱以及全球各主要玩家布局

来源：ClearView，各公司官网，国金证券研究所

上游：医用同位素生产高度集中且短缺，我国正加快医用同位素国产化进程

核药产业链上游主要为医用同位素生产，目前医用同位素面临供应不足局面。医用同位素主要有四种制备方式，分别是反应堆辐照、加速器辐照、高放废液提取、发生器制备。其中，反应堆是目前主要的医用同位素制备方式，但操作复杂难以实现商业化量产；而加速器则操作更加便捷更容易实现商业化普及，根据中华医学会核医学分会的统计，我国共有医用回旋加速器120台，分布于全国117个医疗机构。我国主要应用医用加速器生产氟[18F]，未来会加快推进自主化小型回旋加速器的应用推广，在保障氟[18F]稳定生产的同时，再制备钼[99Mo]、锕[225Ac]等稀缺医用同位素。

图表12：核药的四种制备方式

来源：核技术应用概论，中国核技术网，国际原子能机构，动脉网，中国工程科学，国金证券研究所

根据中国核工业杂志的报道，目前通过反应堆辐照生产的医用同位素占整体同

位素供应的80%，且当前医用同位素反应堆地域集中度较高，比利时、美国、荷兰、加拿大以及东欧等少部分国家反应堆供应链超全球供应量的90%。但由于部分反应堆建造时间较早，预计到2030年，现役的多个反应堆将面临关停局面，导致全球用同位素供应进一步紧张。