2015至2023年全球数据中心GPU市场出货量

图64：2015至2023年全球数据中心GPU市场出货量图65：2020Q1-2024Q2英伟达分业务营收统计（亿美元）

资料来源：TechInsights，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理

图66：2022年11月以来美股第四轮科技牛市演绎过程复盘

资料来源：Wind，美联储，各公司官网，国信证券经济研究所整理

从高涨幅个股看，本轮牛市中的领涨股主要分布于信息技术行业（图46），其中，超微电脑、英伟达、微策投资分别获得了9.96倍、8.23倍、8.22倍的涨幅，其中超微电脑是加速计算服务器解决方案提供商，隶属于英伟达产业链，英伟达则人工智能加速计算芯片龙头，而微策投资则为比特币概念，表明本轮科技牛市中以半导体为代表的人工智能算力基础设施产业链逐渐成为驱动纳斯达克指数上行的核心板块。此外，由于人工智能算力中心需要消耗大量电力，北美地区最大发电公司之一的TALENENERGY也获得了8倍涨幅。

从市值扩张方面看，通过对期初总市值大于10亿美元的高涨幅个股的市值变动统计（图26），可以看到微策投资、超微电脑、英伟达等公司成为驱动纳指上行的主要力量，个股市值增长均在10倍以上，同期估值水平也获得了较大提升。整体上看，上述公司的主营业务涉及人工智能和加密货币产业链，包括半导体设计、

半导体制造、服务器制造等方向，股价的大幅上涨主要由基本面因素驱动。