2022 年中低评级的城投美元债规模触顶回落（%）

2018-05-17 发改委和财政部发布《关于完善市场约束机制严格防范外债风险和地方债务风险的通知》(发改外资[2018]706号) 严禁企业以各种名义要求或接受地方政府及其所属部门为其市场化融资行为提供担保或承担偿债责任,切实做到"谁用谁接、谁借谁还、审慎决策、风险自担"。稳妥选择融资工具,合理持有外汇头寸,密切关注汇率变动,有效防控外债风险。在债券募集说明书等文件中,不得披露所在地区财政收支、政府债务数据等可能存在政府信用支持的信息,严禁与政府信用挂钩的误导性宣传。

2019-06-06 发改委《关于对地方国有企业发行外债申请备案登记有关要求的通知》(发改办外资[2019]66号) 地方国有企业发行外债申请备案登记需持续经营不少于三年。地方国有企业发行外债应加强信息被露。在债券募集说明书等文件中,严禁掺杂可能与政府信用挂钩的误导性宣传信息。

2020-03-13 《关于调整全口径跨境融资宏观审慎调节参数的通知》 宏观审慎调节参数由1上调至1.25,调整不适用于地方政府融资平台和房地产企业

2022-03-14 《关于2021年国民经济和社会发展计划执行情况与2022年国民经济和社会发展计划草案的报告》 健全全口径外债管理，持续优化外债结构，开展中长期外债监督检查和风险排查试点，防范企业外债风险。着力引导企业外债资金用于落实国家重大战略、促进重点领域发展。

2022-08-26 《关于企业中长期外债审核登记管理办法（征求意见稿）》（“《管理办法》”） “外债备案登记制”升级为“外债审核登记制”；外债用途的五项负面清单，包括“不违反我国法律法规”“不威胁、不损害我国国家利益和经济、信息数据等安全”“不违背我国宏观经济调控目标”“不违反我国有关发展规划和产业政策，不新增地方政府隐性债务”以及“不得用于弥补亏损或投资、炒作等行为；红筹企业的外债也纳入发改委监管范畴。

2023-01-10 《企业中长期外债审核登记管理办法》2023年第56号令 企业借用外债，应当按照本办法规定申请办理外债审核登记等手续，报告和披露有关信息，优化外债使用，做好风险管理，配合监督检查。

2023-10-19 国家发展改革委与香港金管局签署《关于支持中资企业跨境融资和推动香港债券市场发展的谅解备忘录》 双方将针对在香港市场发行的中资企业境外债券和贷款，建立常态化沟通和信息交流机制，充分发挥香港独特的金融和专业服务优势助力中资企业跨境融资，支持和推动香港债券市场多元化发展，支持香港参与和助力“一带一路”建设。

2017年很少有区县级平台发行城投美元债，而2022年区县级城投美元债占比已超25%，2023年区县级占比持续上升，达到29.03%。中低评级的城投美元债占比自2017年开始持续上升，在2022年达到最高点15.62%，随着2022年

下半年政策收紧，截至2023年12月15日中低等级占比骤降至2.85%。

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资料来源：DM，民生证券研究院资料来源：DM，民生证券研究院

进一步聚焦城投美元债不同的发行架构。