全国垃圾处理量情况（单位：亿吨）

5 4 3

1.821.96 2

2.11

2.172.292.472.62

2.78

2.923.093.033.163.11 1 0 2010201120122013201420152016201720182019202020212022

数据来源：Wind，住建部《城乡建设统计年鉴》，广发证券发展研究中心

图18：全国历年公共供水供水量（单位：亿立方米）图19：全国历年污水处理量（单位：亿立方米） 750 600 450 300 150 0

城市县城

105107111116 929198100 81868891 485512534 559578586631635 427440455470 750 600 450 300 150 0

105111 91 96 99 79 81 86 56 62 69 74 498537557612627 338344382402429449465

城市县城

数据来源：Wind，住建部《城乡建设统计年鉴》，广发证券发展研究中心

数据来源：Wind，住建部《城乡建设统计年鉴》，广发证券发展研究中心

城镇化水平、人均垃圾量仍有提高空间，城市公用事业资产长坡厚雪。国家的城镇

化率和人均垃圾产量呈现一定正相关关系，根据国家统计局数据，近年我国城镇化水平显著提升，2001-2023年，我国城镇化率从38%提升至66%，城镇人口从4.81亿增长至9.33亿。城镇人口的日益增长带动城市垃圾总产量的增加。

626364656566 46474850 525354 56575960 424344 36383941 70 60 50 40 30 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 20

数据来源：Wind，住建部《城乡建设统计年鉴》，广发证券发展研究中心

（二）基本面对比：盈利能力、现金流、债务结构不输其他传统红利板块

1.对比红利资产——成长性、分红、盈利能力视角

指标选取：（1）X轴表示成长性~2023-2026年Wind一致预期的归母净利润复合增速；

（2）Y轴表示股息率~2021-2023年平均股息率水平；（3）气泡大小表示盈利能力

~2023年加权ROE。