【奥来德】公司产品位属OLED 产业链上游

来源：公司招股说明书，国金证券研究所

公司股权结构清晰，子公司分工明确。公司控股股东、实际控制人为轩景泉与轩菱忆。轩景泉目前担任公司董事长、总经理、法定代表人。轩景泉持有公司股份比例为21.8%，为公司第一大股东。公司子公司业务分工明确，其中上海升翕光电科技有限公司主要负责蒸发源设备生产与销售；上海珂力恩特化学材料有限公司主要负责对外贸易；奥来德（上海）光电材料科技有限公司主要负责发光材料生产与销售；奥来德（长春）光电材料科技有限公司主要负责光电材料及其相关产品研究开发、生产、销售及售后技术服务；吉林OLED日本研究所株式会社主要负责研究开发。

来源：公司公告，国金证券研究所

公司业绩稳健增长，各板块收入不断增加：

1）有机发光材料业务方面：2023年材料收入占据公司营收61.40%，同比增长49.42%，

19-23年材料收入CAGR达到25.67%，有机发光材料业务增长较快。20-23年公司材料业务毛利率分别为49.49%、30.28%、37.02%、50.37%，其中21年材料毛利率下降比较明显，主要是由于公司新材料市场导入延迟、老材料销售价格下降；随着21年公司加大市场开发力度、22年新材料成功导入客户体系，23年材料端毛利率持续抬升至50.37%。

2023年公司初步完成了由蒸发源单一业务向产线改造及钙钛矿制备等方面的转型工作。同时，子公司上海升翕顺利完成了厦门天马二期和重庆京东方三期追加蒸发源项目的合同签约工作，随着后续收入确认，24年设备收入预计有所提高。20-23年公司设备业务毛利率分别为67.93%、69.24%、69.75%、66.20%，设备端毛利率较高且稳定。