2019.7-2020.3降息周期规模宽基表现（%）

图17：2007.9-2008.12降息周期规模宽基表现（%）图18：2007.9-2008.12降息周期风格宽基表现（%）

资料来源：万得，国信证券经济研究所整理资料来源：万得，国信证券经济研究所整理

图19：2019.7-2020.3降息周期规模宽基表现（%）图20：2019.7-2020.3降息周期风格宽基表现（%）

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前两轮降息周期主导风格的分化原因在于2017年后，偏好核心资产的外资进场改变此前杠杆资金主导的小票牛市局面。展望后市，一方面是“新国九条”发布后严监管趋势下小盘风格的波动性增加，另一方面是无论是外资增量资金还是内资机构增量资金，均偏好大盘风格。综上，回归本轮市场，随着本轮海外流动性的逐步宽松和新一轮科技周期的开启，大盘成长或成为本轮降息周期优势风格。