2015-2024年印尼煤炭市场DMO履行量（百万吨）

图表34：印尼煤炭出口价格（美元/吨）

资料来源：煤炭江湖，国盛证券研究所

印尼DMO政策。DMO又称“国内市场义务”，即印尼政府要求印尼煤企将其年产量的25%供应至国内终端用户，且煤企向电厂供应的6322大卡动力煤价格上限为70美元/吨。根据statista数据，2015-2024年，印尼煤炭市场DMO履行量从1亿吨、增加至1.8

亿吨。印尼政府根据内需和限价的政策要求，也是双向牵制印尼矿山出口和FOB价格，同时对于主要销售半径布局出口的秦发等企业，也要考虑一定比例执行DMO政策对其售价的影响。

资料来源：statista，国盛证券研究所

4.盈利预测与投资建议

4.1核心假设

生产经营假设：印尼SDE项目顺利投产、煤价中枢稳定略有下移、洗出率平稳增长。