2023年中国底妆市场规模超过300亿元

我们认为，彩妆品类中，相较于色彩品类，底妆品类更具稳定性。我们将彩妆分为底妆和色彩两大品类，底妆产品泛指具备修饰肌肤、调整肤色功能，具有易涂抹、分布均匀，自然外观特点的化妆品，主要包括“妆前乳/隔离”、“粉底”、“遮瑕膏”、“修容/高光”、“散粉”等5大细分类目。2023年中国底妆市场份额达312亿元，占彩妆整体市场的51%。从增速看，2018-2023年，中国底妆市场CAGR达到8.2%，高于眼部彩妆和唇部彩妆。

底妆产品相较于其他美妆品类，变化相对较少，更容易形成产品复购，因此品牌集中度更高。从品类属性而言，色彩高频变化，底妆品类变化较少，容易形成长周期大单品，底妆品类的色彩变化相对较少、消费者一旦使用适合个体肤质的底妆品类容易形成路径依赖、为了适合个体肤质底妆配方的精细化程度更高等，因此底妆是彩妆品类里面长周期、高黏性、强复购的品种，也更容易形成易守难攻的竞争格局，我们整体对比而言，以天猫渠道为例，面部彩妆（亦底妆）整体CR5和CR10品牌集中度均优于彩妆单盘和整体美护大盘。