2010-2023 年黄金年均供给量4629 吨，矿产金是主要来源（吨）

黄金是一种特殊的商品，既是一种消费品，也是一项投资资产。历史数据显示，1995年以来，黄金的消费需求（金饰需求）和投资需求（金币、金条、黄金ETF）维持较为明显的负相关性。

在过去20年中，以人民币计价的黄金提供了8%的年复合收益率，高于股票外的其他主流人民币资产。根据世界黄金协会的数据，2000年以来，人民币黄金不但在国内经济衰退/滞胀期提供远超其他资产的收益，国内经济复苏/繁荣期的回报也高于债券与现金。

2、黄金的消费需求主要包括金饰需求和工业生产需求，其中金饰需求占黄金消费需求近9成。黄金在电子、医疗等领域有一定工业应用，黄金的工业生产需求占比逐年降低。

黄金的主要消费需求仍以居民的金饰消费为主，2023年居民金饰消费需求占黄金消费需求的88%，较2010年的82%提升6个百分点。

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数据来源：金属聚焦，世界黄金协会，中信建投

宏观动态报告

图3:珠宝首饰和金币金条是黄金的主要需求走向（吨）