2019-2024H1年城投平台有息债务规模

图1：2019-2024H1地方政府债务余额图2：2019-2024H1年城投平台有息债务规模

资料来源：中国地方政府债券信息公开平台，天风证券研究所资料来源：Wind，天风证券研究所

其次，中央政府对地方政府债务有监管红线。2019年，国办函“40号文”提出，“目标是10年内隐性债务化解为零”6，根据推算，大致要求2028年隐债清零。同时，中央政府对违规新增隐债行为0容忍。2023年11月，中央对8起地方隐性债务违规新增的案例进行了通报，持续强化隐性债务查处问责力度。7

最后，地方财政面临较为严重的压力。这一点，我们可以通过各地审计报告、半年度预算报告观察到。

江苏

财政收入增幅稳中略升，税收占比逐步下降。各地多渠道盘活资源资产、挖潜增收，努力弥补税收收入减收缺口，

实现了财政收入增幅稳中略升。

土地出让收入明显下降，地方财政运行压力增大。政府性基金预算收入中，国有土地使用权出让收入2018.07亿元，较2023年和2022年同期分别下降18.4%和32.3%，个别地区降幅超过50%，全省目前仅完成预算的25%，实现全年预算目标难度极大。

不少市县的一般公共预算收入主要用于“三保”，化债和发展主要靠土地，各项支出对土地的依赖度较高。同时，市县每年还需从土地出让收入中调入部分资金用于平衡一般公共预算。

综合来看，虽然上半年财政收入实现“双过半”，一般公共预算收入有一定增收，但难以弥补土地出让收入大幅

减收形成的缺口，市县综合财力总体下降，进一步加大了财政收支平衡和偿债化债的双重压力，收支矛盾突出的困难仍在加深。收入方面，将面临所得税汇算清缴退税“甩尾”、房地产市场持续深度调整等诸多减收因素，非税收入增长潜力也十分有限。支出方面，基层“三保”、偿债化债必须足额保障，科技创新、乡村振兴、生态环

保等重点领域需要持续加大投入。财政收支双向承压加剧，紧平衡特征更加明显。

山东上半年部分市县税收和土地出让收入减收，基层库款比较紧张，支出压力较大

财政事业发展仍然存在许多突出矛盾和问题，主要是：各级财政收入规模小、结构不优，税收占GDP比重低，吉林稳定增长的基础尚不牢固，财源建设还需加强；“三保”保障、编外人员、城市运维、债务还本付息等刚性支出

青海

总体来看，上半年全省财政预算执行情况符合预期，主要指标在合理区间，财政管理改革工作稳步推进，为完成

全年目标任务奠定了坚实基础。但也面临一些困难和问题:财政经济运行面临较多不确定因素，受大宗商品价格走低、土地和房地产市场持续低迷、上年一次性收入较多等因素影响，税收收入增长面临较大困难，土地出让金

收入持续走低;根据中央财政预算安排，对地方转移支付预算总量较上年决算数有所下降，争取中央补助难度增

不断增加，财政收支矛盾持续加剧。

6https://www.ceweekly.cn/cewsel/2023/1017/426979.html

7https://news.cctv.com/2023/11/06/ARTIBMh88dt63kQ6OQn39k1q231106.shtml

加;在财力增长有限的情况下，“三保”支出和刚性支出有增无减，个别地区隐性债务化解任务仍然较重，专项债券还本付息压力向一般公共预算传导，基本公共服务领域还有一些短板需要弥补，预算始终处于紧平衡状态。