我国化妆品零售额规模在4000亿左右

向大健康包装、化妆品包装等其他高端消费领域延伸，公司加速多元化，客户结构更加多元。随着大包装战略的推进，公司积极拓展产品链，成功导入雀巢、无限极、玫琳凯等大消费客户，2018年以1.8亿元完成对江苏德晋的70%控股，后者主营化妆品、护肤品等日化用品的塑料精密包装，客户覆盖蓝月亮、联合利华、曼秀雷敦、韩后、百雀羚、雅芳等，有助于更好实现日化包装的客户协同，2022年公司大健康包装、化妆品包装分别实现收入2.6亿、4亿。

我们以美护包装市场为例：化妆品包装分为以塑料、玻璃为主的一级包装，以及纸制品为主的二级包装，其中塑料包装占比约七成。1）参考贝泰妮招股说明书，塑瓶、花盒、泵头、软管、中盒与礼盒等包材成本占收入比重约6.5%，考虑到线上自营占比超60%，假设整体8折出货预计包材占零售额的比重约为5.2%；2）根据国家统计局，2021-2023年我国化妆品零售额基本稳定在4000亿规模。

经测算预计国内美护包装的产值约215亿，以裕同4亿的化妆品包装收入计算，市占率约1.9%；若仅考虑提份额逻辑，假设公司远期市占率能提升至5%，对应化妆品包装的远期收入规模同样有望超10亿。